高華證券政策正常化對私營部門資產負債狀況

高华证券：政策正常化对私营部门资产负债状况构成的风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

私营部门资产负债状况是否已准备好加息我们试图分析6年极为宽松的货币政策使得私营部门的哪些环节更易受到利率上升的冲击为此我们分析了以下问题：1.当前信贷增长走势与过去周期的比较

2.居民和企业部门的哪些环节可能会受到货币政策正常化的冲击 .信贷市场上有无证据表明居民和企业的贷款标准由于6年极度宽松的货币政策而变得过低一些薄弱环节；对金融稳定性几乎不构成威胁总体来看，我们的评估令我们得出结论，即当前私营部门的状况似乎基本与之前的商业周期一致因此我们认为货币政策正常化对于金融稳定性构成的风险仍然较低由于当前周期中按揭信贷大幅缩水，居民杠杆率的情况要好于企业，至少总体来看如此但是，在表象背后，例如学生贷款和汽车贷款等环节值得密切关注对于企业，我们仍然担心较低的收益率、相对紧张的利差以及金融业缺乏杠杆渠道可能意味着非金融部门拥有强劲的动力进一步加杠杆

抵